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周末被各種關于消費復蘇的消息刷屏，期望中的報復性消費可能真的要來了。海底撈排隊、北京環球影城人擠人、廣州熱門景區人山人海，今天早上，北京交通廣播官方微博消息，一個半月以來，北京城區路網首次達到中度擁堵。要知道，新十條發布后那幾天，各大城市街道上門可羅雀，人們自發把自己給管控起來了。看來經過一輪各個城市的”陽巔峰“之后，各位楊過楊康大俠們開始出門浪了，”陽“的恐懼對于楊過楊康大俠們而言已經成為過去式，當下怎么出去浪可能是各位大俠們最關心的話題了。

隨著防疫政策不斷優化，加上春節臨近，春運機票預訂量大幅增加。在去哪兒平臺上，自12月7日以來，春運期間(2023年1月7日-21日)機票預訂量大幅增長，環比一周前增長近8.5倍。熱門目的地TOP10為哈爾濱、三亞、成都、?？?、上海、長春、深圳、沈陽、北京、昆明。

相比較之前對于各類經濟刺激政策利好的朦膿預期，消費場景的恢復和機票預訂量的大幅攀升，這些可是真正實打實的利好。上周雖然A股市場整體基調是調整，但大消費板塊卻表現十分亮眼：美容護理、社會服務、食品飲料、輕工制造、商貿零售、農林牧漁、家用電器、紡織服裝上周分別位居漲幅榜前列，表現遠強于其他板塊。

當下有個數據值得重點關注，那就是PPI-CPI剪刀差。從歷史上看，自2007年以來PPI-CPI剪刀差四次進入負區間，均持續一年以上，期間消費板塊超額收益明顯。原理也很好理解，就是當剪刀差縮小、轉負時，終端消費品價格上漲能夠彌補原材料成本價格上漲，上游利潤將向中下游傳導，中下游企業盈利有所改善。

2022年8月，PPI-CPI剪刀差為-0.20，自2020年12月以來首次進入負區間，近三月分別為-1.90、-3.40、-2.90。從二級市場表現來看，由于三季度美聯儲激進加息，全球股市大幅回調，A股三大股指也震蕩下行，但消費板塊仍有超額收益，平均為6.33%；其中，社會服務受益于防疫政策優化取得20.92%超額收益，醫藥生物由于集采政策釋放利好因素取得7.65%超額收益。此次剪刀差轉負，或將成為消費賽道的重要轉折點。

當前，機構特別是公募基金在消費板塊持倉不高，一方面來源于防疫政策的調整導致股價較快上漲，致使基金配置難以迅速跟上，另外消費板塊也處于過去兩年的慣性配置，來不及轉換持倉。也正因此，我們認為若有回調要重點把握機會配置消費，把倉位打上去。

長期配置建議關注業績韌性強、估值合理的白酒、家電、化妝品行業龍頭，短期疫情沖擊的影響正在消退，出行鏈相關行業后續存在確定性恢復，二級行業中教育、旅游及景區、數字媒體、酒店餐飲、個護、影視院線、休閑食品、商貿零售板塊中的龍頭值得重點關注。

實打實的利好已經出現，大消費板塊有望繼續迎來全面爆發，后續每次的板塊回調都應看作是上車和加倉的良好時機。捫心自問一下，自己的倉位打上去了嗎？

（風險提示：股市有風險，投資需謹慎，以上內容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據。）

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