在日本央行意外調整收益率曲線控制(YCC)計劃后，日元走弱。日本央行行長植田和男(KazuoUeda)不尋常地承認，在制定政策決策時考慮了匯率問題，這一事實不會被央行官員忽視。

上個月，植田和男在政策會議后的新聞發布會上說，匯率波動是促使日本央行讓10年期債券收益率升至0.5%以上的一個因素，這讓許多日本央行觀察人士感到意外。

分析人士說，這一立場似乎與央行過去的溝通相矛盾，后者試圖強調匯率政策完全屬于財務省的職權范圍。日本央行通常說，它只關心日元走勢對經濟和通脹可能產生的影響。

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瑞穗研究技術(MizuhoResearch&Technologies)高級經濟學家HiroshiMiyazaki表示:“植田進一步表明了日本央行對匯率走勢的擔憂?！薄盀榱讼蚴袌鰠⑴c者發出警告，植田似乎試圖更清楚地傳達信息。”

現在的問題是，日本央行的政策決定是否會更多地受到匯率波動的影響。盡管植田和男發出了警告，但日元兌美元上周仍跌至143.89低點，原因是惠譽評級(FitchRatings)下調美國信用評級后，美國國債收益率上升。

（圖源：彭博社）

瑞穗銀行首席市場經濟學家DaisukeKarakama表示:“我認為很多人將他的言論視為對弱勢日元的警告?！薄暗牵瑢R率列為一個因素，植田可能會增加市場向日元貶值發起攻勢的可能性。市場可能會檢驗日本央行能容忍日元走弱到什么程度?！?/p>

日本央行上個月表示，它將以“更大的靈活性”控制10年期國債收益率，允許其在0.5%的范圍內波動，并提供每個工作日以1%的價格購買政府債券，這實際上創造了一個更高的上限。

在會后的新聞發布會上，植田和男表示，YCC的副作用會刺激匯率波動，這是修改該計劃的原因之一。在重申了日本央行不以匯率為目標的標準保證后，植田和男補充說，“考慮到YCC的副作用，以及我們平息金融市場波動的需要，今天的舉措考慮了匯率波動。”

植田和男的得力助手內田新一(ShinichiUchida)在上周的新聞發布會上也強調了這一點，稱匯市波動是導致該政策決定的"重要因素"。

雖然這些言論可能是對市場參與者的一種警告，但它們也可能引發市場猜測，如果日元繼續走弱，日本將進一步改變政策。

野村證券(NomuraSecuritiesCo.)首席策略師NakaMatsuzawa說，由于植田和男注重前瞻性和風險管理，他的整體政策思路與其他央行設定的標準類似。不過，他補充說，他提到匯率波動是YCC調整背后的一個因素，這很不尋常。

“現在無可否認的是，對政策改變的預期與日元走軟的聯系更為緊密，”Matsuzawa表示?！霸谌赵M一步走弱引發加息預期之前，日本央行撲滅這種潛在的大火將是明智的?！?/p>

日本央行外匯部門前負責人竹內惇(AtsushiTakeuchi)表示，雖然外匯市場仍在消化日本央行這一有些復雜的政策的含義，但日元的走勢取決于日本央行如何操作債券市場，以及收益率將在哪里穩定下來。

“日本央行一直密切關注外匯市場，”RicohInstituteofSustainabilityandBusiness首席研究員Takeuchi表示?！八皇潜砻髁碎L期以來的立場，即不希望任何一方突然采取行動，因為這會對企業和家庭造成拖累，并成為一個政治問題?！?/p>

到目前為止，日本央行上周已兩次干預市場，以限制收益率的上升。

瑞穗研究的Karakama說，日本央行只能允許10年期國債收益率升至0.7%左右，以縮小利差。政界人士和政府官員不會容忍任何高于這一水平的變動，因為這將大大增加財政支出的成本。

在日本，財務省負責外匯匯率，任何貨幣干預都由財務大臣決定。日本央行代表經濟產業省執行這一行動。在去年秋季備受關注的支撐日元的干預措施之后，日元大幅走軟可能會引發更多有關當局采取更多行動的猜測。

Karakama說:“我認為這不太可能發生，但如果即使收益率在0.7%左右，日元仍不停止下跌，那么就該輪到財務省介入了。”

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